摘要:对于机构投资者来说,要时刻牢记信托责任,真正把客户利益放在第一位;在客户利益之外,还要认真履行社会责任。 对普通中小投资者来说,要提高理性分辨能力,对于创业板市场出现的许多新概念、新事物,最好具备一些行为金融学知识。历史证明,每一次牛市,特别是新兴产业引起的大牛市,常常会冒出各种股价可以脱离基本面地心引力束缚的所谓“新理念”。投资者要理性看待这些“新理念”,不忘常识,克制贪念,从而提高自己的风险控制能力。

文 / 证券时报评论员

财联社14日讯,近日,市场频传证监会约谈三基金放慢创业板买入节奏的新闻,昨日,创业板指数结束多日大涨行情,指数收跌1.79%。同日深夜,证券时报发表社论表示:有些机构投资者在二级市场上过度追逐创业板股票,扎堆持股、集中持股明显,存在一定的流动性风险隐患。还有一些公司不务主业,痴迷于跨界并购和资本运作,有的打着市值管理的旗号游走于法律灰色地带。潜在的风险需引起市场各方高度警觉,避免风险不断累积,最终危及整个市场。

以下是全文:

在本轮A股行情中,创业板无疑是最闪亮的明星。年初以来仅仅4个月时间,指数涨幅就超过了一倍,近日更是有加速上涨之势,从上周五到本周二的三个交易日中,创业板指数涨幅接近16%。

股市活跃、创业板走牛,让中小型公司和创新类公司上市融资变得更为容易,企业因此获得了更大的发展空间。同时,股价上涨也使企业创始股东和部分员工财富快速增长,这将激励更多的创业行为,吸引更多优秀人才投入到新兴的产业部门中来,有助加快产业结构调整升级和经济转型。

资本市场与实体经济良性互动要以资本市场稳健、健康发展为前提,这个朴素的道理对创业板市场同样适用。值得注意的是,当前局部市场出现了一些让人忧虑的因素。比如,市场对概念的炒作过分狂热,一些公司只要沾上时髦的概念,股价就可以脱离经营收入、业绩等基本面的地心引力,任性地疯涨,甚至天马行空到只能用“市梦率”、“市胆率”来解释。有些机构投资者在二级市场上过度追逐创业板股票,扎堆持股、集中持股明显,存在一定的流动性风险隐患。还有一些公司不务主业,痴迷于跨界并购和资本运作,有的打着市值管理的旗号游走于法律灰色地带。尽管这些问题不是市场主流,但其潜在的风险仍需引起市场各方高度警觉,要防微杜渐,避免风险不断累积,最终危及整个市场。

中国股市素来是中小投资者的汪洋大海,跟风炒作的风气根深蒂固。有鉴于此,监管部门多年来一直提倡,要大力甚至超常规发展机构投资者,希望机构投资者能发挥主流作用,引领理性价值投资。令人遗憾的是,在过往多次的大涨大跌中,相当一部分机构受大环境的影响,没有认真去履行理性价值投资的承诺,随波逐流,甚至推波助澜,以致于被戏称为“大散户”。加上基金管理人是用别人的钱进行投资,与委托人之间存在利益上的不一致。对于基金经理来说,激进博高收益成功了,可以给个人收入、职业前途带来巨大回报;失败了,个人损失也很有限。这种机制使得他们容易受到诱惑,背离价值理念,参与概念炒作的积极性有时不输中小投资者。

创业资本市场投资是分阶段、多层次的。在风险投资阶段,大量企业在进行创新活动,发展模式未经考验,未来具有高度不确定性,有些甚至只有一个概念性创意,这一阶段更适合由机会识别能力、风险承受能力都比较强的专业性风投机构来为企业提供资金。企业公开上市后,意味着企业主营业务、商业模式初步确立,投资者应更多关注其经营状况和业绩。如果二级市场投资者仍然痴迷于短期无法证伪的所谓“想象空间”,砸重金去追逐不确定性,这很可能说明二级市场越俎代庖,执行了部分风险投资市场的功能,出现了某种程度上的功能错位。而错位了的市场则容易出现大起大落,并最终很难与实体经济之间形成良性互动。

创业板市场要更好发挥对“大众创业、万众创新”的支持作用,敦行致远,必须从短期的狂热中冷静下来,回归理性,回归常识。这有赖于市场各方的归位尽责,有赖于资本市场改革的深化,特别是市场化和法治化程度的提高。当前,最有效的办法就是扩大股票市场特别是创业板市场的股票供应,让源源不断的活水来解除投资者的饥渴。只要从根本上理顺了股票市场的供求关系,经过一个阶段之后,市场就会老老实实回到市场价格平衡点。因此,当务之急是加快扫除注册制障碍,解除股票发行的供应限制,早日让市场机制充分发挥调节作用。同时,要严厉打击各种操纵市场和内幕交易的行为,保护中小投资者利益。

对于机构投资者来说,要时刻牢记信托责任,真正把客户利益放在第一位;在客户利益之外,还要认真履行社会责任。有时候,机构的投资行为未必损害了客户利益,但与社会责任的要求不符,这时候,就要敢于担当,把社会责任放在重要位置。这么多年来,政府大力发展机构投资者,给予种种扶持优惠政策,目的是为了发挥他们的专业理财能力,引领理性价值投资,促进市场稳定健康发展。在市场运行的关键时刻,各类机构投资者尤其要尽好信托责任和社会责任,把握大局和主流,务必不要掉链子。

对普通中小投资者来说,要提高理性分辨能力,对于创业板市场出现的许多新概念、新事物,最好具备一些行为金融学知识。历史证明,每一次牛市,特别是新兴产业引起的大牛市,常常会冒出各种股价可以脱离基本面地心引力束缚的所谓“新理念”。投资者要理性看待这些“新理念”,不忘常识,克制贪念,从而提高自己的风险控制能力。

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来源:财联社


另5月14日经济参考报:《创业板泡沫凸显A股恶习》
       记者 吴黎华
       高达114倍的平均市盈率,227只个股今年以来价格翻番,中国创业板正在上演的这场史无前例大泡沫的背后,是一幕机构投资者抱团取暖联合做庄、散户投资者跟风炒作、卖方研究推波助澜、上市公司配合炒作话题的狂欢大剧。几乎所有长期以来遭到诟病的A股陋习,均能在这场狂欢之中找到身影。
       于机构投资者而言,成熟市场中,占据主导地位的机构投资者应当是市场砥柱中流,其投资行为应当具有长期性。然而在A股市场,由于公募基金的管理人和份额持有人利益分割,基金管理人往往更加看重规模,其投资习惯也具有散户特征。在这场创业板泡沫中,公募基金“大散户”的陋习更是表现得淋漓尽致:不少创业板股票中,公募基金整体持有流通股比例已经达到了相当惊人的程度,实现了不同程度的控盘。单个基金公司旗下的多只基金“抱团取暖”的景象也变得司空见惯,今年以来上涨最为猛烈的创业板股票中,均出现了同一家公募基金旗下产品集体重仓的情形。
       对散户投资者来说,热衷于概念主题炒作、没有风险意识的陋习也表现得淋漓尽致。股民尤其是一些新股民,炒创业板不看基本面似乎已经成为了共识。根据深交所公布的数据,个人投资者4月以来继续增持深市股票,净买入金额(1313.12亿元)比3月份增加105.60%。其中,个人小户、中户净买入积极,分别净买入1329.66亿元和545.57亿元,比3月份分别增加133.13%和99.86%。更值得关注的是,新股民的净买入额8倍于老股民的净卖出额。4月,新股民积极净买入1504.60亿元,比3月份增加25.37%;而老股民主要为净卖出191.48亿元。换言之,大量新股民散户的基金买入,是造成创业板近期暴涨的主要因素之一。
       除了上述创业板二级市场的主要参与者外,依靠基金分仓的卖方研究在这场泡沫中也表现得毫无节操可言。众所周知,券商研究的主要收入来源于基金分仓,在当前基金公司集体重仓创业板的情况下,出于利益考虑,很少见到券商分析师提示创业板风险。即使在当前的危险点位,也有不少卖方研究在为创业板估值泡沫寻找合理性,摇旗呐喊。周一海通证券发布报告表示,本轮A股牛市对应中国梦,牛途还长,降息助推牛市。创业板代表的成长股是本轮长牛主角,类似于2005年至2007年地产链,牛市就是泡沫化过程,买对就不怕贵。
       对于创业板上市公司而言,飞速上涨的股价意味着公司可以低成本进行场外并购,大股东也可以趁势进行减持,因此也倾向于放任股价的泡沫化,一些公司更是自身频频制造炒作主题和概念。WIND统计数据显示,2015年以来,有50家创业板公司发布了高转增方案,10送10、10送15、甚至10送20已经变得司空见惯。一些创业板上市公司近年来更是并购、跨界动作频频,始终追逐市场炒作热点。
       泡沫终究会破灭。在杯盘狼藉的餐桌底下,是A股市场种种陋习的集中体现,这些陋习共同制造了创业板市场如今的“癫狂”景象。这场疯狂到底会以何种形式收场,我们拭目以待。

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